Een symbolische verandering. SMYK blijft van de beurs. Gaat de dronefabrikant naar de beurs?

• De effectenbeurs van Warschau bereikte het hoogste niveau sinds mei 2008.
• Poolse banken verstrekten 10,7 miljard PLN aan woninghypotheken.
• Peking richt zich op import en investeringen en beperkt de rol van export.
• Is er geen plaats voor SMYK op de effectenbeurs van Warschau?

We begonnen de week met nieuwe plannen uit Peking. China is van plan zijn economische groeimodel te veranderen. Het Middenrijk zal naar verwachting in dit opzicht meer op de Verenigde Staten gaan lijken. De import zal toenemen en buitenlandse investeringen zullen worden opengesteld. Deze verklaringen, hoewel gunstig voor onderhandelingen met de VS, hebben bredere implicaties: ze zijn bedoeld om de yuan in de wereldcirculatie systematisch te versterken en een alternatief te creëren voor de dollar en de Amerikaanse financiële markt. Maakt China een einde aan zijn exportdominantie? U kunt meer lezen over China's nieuwe strategie in de analyse van maandag, " China wil een economie zoals de Verenigde Staten [HIRSCH OVER DE ECONOMIE] ."

Laten we vanuit China verdergaan naar een andere Amerikaanse tegenstander: Rusland. De Russische Centrale Bank verlaagt de rente ondanks de aanhoudend hoge inflatie en stijgende inflatieverwachtingen (ook na de aankondiging van de btw). Hoewel de vertraging van de renteverlagingen bedoeld is om de roebel te stabiliseren, is de belangrijkste motivatie achter het besluit het bestrijden van de stagnatie van het bbp (geschat op 0,5-1,0% per jaar) en het ondersteunen van de afzwakkende economische groei. Geïnteresseerden in dit onderwerp worden aangemoedigd de betreffende tekst te lezen.

Maandag hebben we ook de conclusies van een nieuw rapport van de Energy Regulatory Authority (PIE) besproken. Het blijkt dat we met een serieus probleem te maken kunnen krijgen als we besluiten meer gasgestookte elektriciteitscentrales te bouwen. Dit komt door de recordvraag naar gasturbines, die de productiecapaciteit overtreft. Momenteel bedraagt ​​de jaarlijkse productie van deze turbines ongeveer 60 GW, met bestellingen die oplopen tot 80 GW. Deze recordvraag is het gevolg van de revolutie in hernieuwbare energie, die vraagt ​​om aanvulling door stabiele elektriciteitscentrales. De keuze moet daarom vallen op kolen, kernenergie of gas. Fabrikanten (GE, Siemens) zien hun aandelen stijgen, maar beschouwen deze hausse als tijdelijk, wat de investeringen in productiecapaciteit belemmert.

Het laatste onderwerp dat aan bod kwam, was een verklaring van de vicepresident van Millennium Bank. Fernando Bicho beweert dat het momenteel onzeker is of banken de verhoogde kosten van de vennootschapsbelasting (Vpb) aan hun klanten zullen doorberekenen en dat dit afhangt van de mate van concurrentie in de sector . De regelgeving die door de Sejm (het Lagerhuis van het parlement) is aangenomen, zal naar verwachting het Vpb-tarief voor banken verhogen van de huidige 19% naar 30% in 2026. In 2027 daalt de belasting naar 26% en vanaf 2028 blijft het 23%.

Stijgende markt overal behalve Rusland

We begonnen dinsdag ook met internationaal nieuws. De meeste aandelenmarkten wereldwijd maken een bullmarkt door en breken records . De Verenigde Staten, Brazilië, Chili, Peru, Colombia, het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Zweden, Spanje, Roemenië en Polen zijn allemaal landen waar de aandelenmarkten historische hoogtepunten hebben bereikt. De wereldwijde uitzondering is echter Moskou, waar de Moskouse beursindex maandag met 2,6% daalde en het laagste niveau sinds december vorig jaar bereikte. Lees meer over de redenen hiervoor in de samenvatting van dinsdag, " Bullmarkt overal behalve Rusland [HIRSCH OVER DE ECONOMIE] ."

Goed economisch nieuws komt op zijn beurt uit de westelijke buur van Polen. De verwachtingen van Duitse ondernemers voor de toekomst zijn momenteel het meest optimistisch sinds 2022. Er is echter sprake van een interessante situatie. Hoewel de huidige situatie tragisch laag wordt ingeschat, zien de verwachtingen er zeer positief uit. Zien we het langverwachte herstel van de Duitse industrie?

Laten we verdergaan naar Polen, waar het directoraat-generaal Nationale Wegen en Snelwegen (GDDKiA) heeft aangekondigd dit jaar meer dan 250 km aan nieuwe wegen te openen , waaronder een deel van de snelweg A2 van Siedlce naar Biała Podlaska, een deel van de S6 van de rondweg van Koszalin naar Słupsk, een deel van de S7 die Żukowo verbindt met de zuidelijke rondweg van Gdańsk, en een deel van de S19 Haćki-Boćki tussen Białystok en Siemiatycze, waarbij Bielsk Podlaski wordt omzeild. Dit brengt het totaal op meer dan 400 km aan nieuwe wegen die dit jaar zijn voltooid. Geïnteresseerden in de nieuwe aanbestedingen en de plannen van GDDKiA kunnen de samenvatting van dinsdag lezen.

Sinds begin november zijn de rentetarieven op retailobligaties verlaagd. De populairste driejarige obligaties bieden nu 4,9% rente, terwijl tienjarige obligaties in het eerste jaar 5,75% rente bieden. Dit is de tweede verlaging dit jaar. De afgenomen aantrekkelijkheid van staatsobligaties vertaalt zich in een merkbare daling van de verkoop ervan; tot en met september bedroegen ze 58,2 miljard PLN, vergeleken met 67,2 miljard PLN een jaar geleden.

Nieuwe ECB-gegevens wijzen op een versnelling van de kredietverlening in de eurozone. De kredietverlening aan huishoudens steeg in september met 2,6% op jaarbasis, het snelste tempo sinds maart 2023. Hoewel de kredietverlening aan bedrijven (2,9%) licht vertraagde, wijst de algehele trend op mogelijke ondersteuning van de economische groei door een toename van consumptie en investeringen. Deze groei is echter historisch laag vergeleken met de jaren vóór de crisis.

Beleggers hebben redenen om tevreden te zijn

We begonnen woensdag met een bespreking van de recordbrekende beursprestaties. De WIG-20-index brak dinsdag door de 3.000 punten, het hoogste niveau sinds mei 2008. Hoewel er in de daaropvolgende dagen een lichte correctie plaatsvond, blijft de index dicht bij de 3.000 punten. Tegelijkertijd behoort de Poolse aandelenmarkt dit jaar tot de sterkste ter wereld. De prestaties van de beurs worden voornamelijk gedreven door energiebedrijven en banken. U kunt meer lezen over de redenen voor deze aanzienlijke winsten in het artikel van woensdag , " Beleggerswinsten groeien op de Beurs van Warschau [HIRSCH OVER DE ECONOMIE] ."

In de VS wankelt de samenleving echter niet door beursrecords, maar door massaontslagen. Amazon heeft aangekondigd 14.000 medewerkers te ontslaan, oftewel 4% van deze groep. De ontslagen, hoewel officieus gekoppeld aan AI-automatisering, maken deel uit van een aangekondigde herstructurering. Het bedrijf verwacht verdere bezuinigingen in 2026. Tegelijkertijd hebben veel bedrijven die deze diensten implementeren, ondanks honderden miljarden dollars aan investeringen in AI door techgiganten, nog steeds moeite om daadwerkelijke economische voordelen en rendementen op deze investeringen te rapporteren.

Over techgiganten en AI gesproken, het is moeilijk om de aankondiging van NVIDIA te negeren dat het $1 miljard gaat investeren in het Finse Nokia en daarmee een belang van 2,9% neemt. Nokia, momenteel gericht op telecommunicatienetwerkoplossingen, zal naar verwachting Nvidia's plannen om de infrastructuur voor AI-technologie uit te breiden, ondersteunen. Deze aankondiging veroorzaakte euforie op de beurs van Helsinki, waardoor de aandelenkoers van Nokia met 20,9% steeg naar het hoogste niveau sinds 2015. Desondanks blijft het bedrijf een schim van wat het begin 21e eeuw was.

Laten we het even hebben over kunstmatige intelligentie en beursgiganten. Microsoft heeft een baanbrekende overeenkomst gesloten met OpenAI en een belang van 27% verworven na de transformatie van het bedrijf van een non-profitorganisatie naar een commercieel bedrijf . Deze aankondiging resulteerde in een kortstondige stijging van de marktkapitalisatie van het bedrijf, die de grens van $ 4 biljoen overschreed. Momenteel zijn slechts twee beursgenoteerde bedrijven – NVIDIA en Apple – meer dan $ 4 biljoen waard.

De Poolse begroting in een notendop: recorduitgaven en tekorten op sociaal gebied

We begonnen donderdag met het nieuws dat de sociale uitgaven in Polen in het tweede kwartaal van dit jaar meer dan 22% van het bbp bedroegen . Dit is een record. Het begrotingstekort over de afgelopen 12 maanden bedroeg al 7% van het bbp. Zelfs in 2020 was het niet zo hoog. Het tekort groeit doordat de uitgaven stijgen terwijl de overheidsinkomsten stagneren. Geïnteresseerden in de oorzaken van deze situatie raden we aan de volledige samenvatting te lezen : " De sociale uitgaven in Polen breken records, ze bedragen al meer dan 22% van het bbp [HIRSCH OVER DE ECONOMIE] ."

Laten we verdergaan naar de VS, waar de Fed, in lijn met de marktverwachtingen, de rente verlaagde naar 3,75-4,00%. Het is echter opmerkelijk dat voorzitter Powell een voorzichtige houding aannam ten aanzien van verdere renteverlagingen. Hij noemde de onduidelijke economische cijfers (arbeidsmarkt, inflatie) als reden voor de gedeeltelijke sluiting van de overheid. De markt herzag onmiddellijk haar verwachtingen: de kans op een renteverlaging in december daalde van 90 naar 70%. Het onzekere vooruitzicht op renteverlagingen leidde tot koersdalingen, hoewel de Nasdaq positief bleef dankzij een stijging van Nvidia, dat woensdag voor het eerst in de geschiedenis een waarde van $ 5 biljoen overschreed.

De bijeenkomst van de Fed was niet de enige belangrijke gebeurtenis in de Amerikaanse financiële wereld. Eerst maakten Microsoft, Alphabet en Meta Platforms hun kwartaalcijfers bekend, gevolgd door de langverwachte ontmoeting tussen de presidenten van de Verenigde Staten en China. Zowel de resultaten als de bijeenkomst bleken teleurstellend en drukten zwaar op de Amerikaanse aandelenmarkt. U kunt meer lezen over de winstcijfers van de bedrijven en de uitkomsten van de bijeenkomst in het overzicht van donderdag.

Laten we teruggaan naar Polen, waar banken in september een recordbedrag aan nieuwe hypothecaire leningen rapporteerden, namelijk 10,7 miljard PLN, een stijging van 63% op jaarbasis . De vraag blijft echter grotendeels onbeantwoord, aangezien de waarde van de aanvragen (18,9 miljard PLN) bijna twee keer zo hoog is. De belangrijkste reden voor deze hoge activiteit is de toenemende kredietwaardigheid van Polen, gestimuleerd door de renteverlagingen van de NBP (dit jaar in totaal 1,25 procentpunt) en de stijgende reële inkomens. De NBP overweegt verdere verlagingen te staken.

Bankeconomen, met name analisten van Pekao SA, voorspellen een reële bbp-groei van 4% voor Polen in 2026. Dit zou het beste resultaat zijn tot 2022, toen het herstel van de recessie na de pandemie van 2020 nog gaande was. U kunt meer lezen over de details van de prognose voor volgend jaar in de hierboven besproken tekst.

Meta Platforms heeft een schuldenlast van $ 30 miljard. De beursgang van Smyk mislukt, gaat de dronefabrikant naar de beurs?

Vrijdag begon met nieuws uit de VS. Een dag na een zwak rapport haalde Meta Platforms $ 30 miljard aan schulden op – de grootste bedrijfsuitgifte in meer dan twee jaar en de vijfde grootste ooit. De fondsen waren bestemd voor de ontwikkeling van kunstmatige intelligentie (AI), die bedoeld is om de zorgen van beleggers over een liquiditeitstekort en een mogelijke vermindering van de aandeleninkoop te verlichten. De vraag naar Meta's obligaties bereikte $ 125 miljard, wat wijst op vertrouwen in de terugbetalingscapaciteit van de markt.

Ook op de Poolse beurs vinden interessante ontwikkelingen plaats. De Poolse kapitaalmarkt merkte de mislukking van de beursgang van Smyk op – het bedrijf trok zijn beursgang in vanwege onvoldoende vraag. Beleggers maakten zich zorgen over de vooruitzichten van het bedrijf te midden van een dalende demografie en negeerden argumenten over stijgende kosten voor kinderopvang en uitbreiding. In plaats van een kinderwinkel zou er een andere speler op de beurs kunnen verschijnen: WB Electronics . U kunt meer lezen over de mogelijke beursgang van WB Electronics in het artikel " De grootste schuldenkwestie van dit jaar – Facebook en Instagram zitten erachter [HIRSCH OVER DE ECONOMIE] ."

Volgens Eurostat-gegevens voor september bleef de werkloosheid in Polen op 3,2%, waarmee het land op de vierde plaats in de EU staat . Dit percentage, berekend met behulp van de methodologie van de Internationale Arbeidsorganisatie (actieve zoektocht naar werk), is lager dan de gegevens van het nationale Centraal Bureau voor de Statistiek (GUS). Onder mensen onder de 25 jaar steeg de werkloosheid tot 13%, wat nog steeds onder het EU-gemiddelde ligt. Spanje heeft het hoogste werkloosheidspercentage in de EU, hoewel Zweden niet veel beter presteert.

De voorlopige bbp-groeicijfers van Eurostat voor het derde kwartaal zien er ook interessant uit. Ze wijzen op een beter dan verwachte bbp-groei in de eurozone (0,2% kwartaal op kwartaal). De grootste verrassing kwam uit Frankrijk (0,5% kwartaal op kwartaal), dankzij een sterke export (met name luchtvaart/ruimtevaart) en investeringen, ondanks een zwakke consumptie. Grote economieën – Duitsland en Italië – stagneren (0,0% kwartaal op kwartaal), terwijl Finland in een recessie verkeert (-0,1% kwartaal op kwartaal). Polen publiceert medio november cijfers (ongeveer 3,7% jaar op jaar).

Het laatste onderwerp dat werd besproken, was een aankondiging van viceminister van Financiën Jan Szyszko. De politicus kondigde aan dat er in 2026 een recordbedrag van 100 miljard PLN uit het Wederopbouwfonds (KPO) naar Polen zal worden overgemaakt. Deze laatste tranches zijn bedoeld om de investeringsgroei te stimuleren en bij te dragen aan een snellere bbp-groei. Een tranche van € 6,2 miljard (ongeveer 26 miljard PLN), goedgekeurd door de Europese Commissie, zal naar verwachting dit jaar (begin december) worden overgemaakt. De middelen zullen voornamelijk worden toegewezen aan de energiesector, inclusief transmissienetten en offshore windparken, waarmee het huidige totaalbedrag van ongeveer 67 miljard PLN wordt verhoogd.

Wat staat ons de komende week te wachten?

Maandag zullen de markten zich richten op de publicatie van PMI-indices voor de industrie in Europa en de VS. De definitieve cijfers van de belangrijkste economieën van de eurozone (Duitsland, Frankrijk, Italië) en gegevens uit Centraal-Europa (Polen, Tsjechië, Hongarije) worden gepubliceerd. Polen zal naar verwachting een lichte verbetering zien tot 48,6, maar nog steeds onder de 50-grens die groei van krimp scheidt. De belangrijkste publicatie aan het einde van de middag is het ISM-rapport voor de Amerikaanse industrie, met subindices voor prijzen, werkgelegenheid en nieuwe orders.

Dinsdag komen er belangrijke cijfers uit de Amerikaanse economie over orders voor duurzame goederen en het volledige rapport over de buitenlandse handel voor september, dat de dynamiek van de export en import zal weergeven. Beleggers zullen ook de kwartaalrapporten van grote internationale bedrijven in de gaten houden: Pfizer publiceert zijn resultaten over het derde kwartaal van 2025 vóór de NYSE-beurs en energiegigant BP presenteert zijn rapport in Londen.

Woensdag staat in het teken van intensieve beslissingen van de centrale bank en de publicatie van indicatoren voor de dienstensector. De belangrijkste is het besluit van de Monetaire Beleidsraad over de rentetarieven in Polen, waarbij de referentierente naar verwachting op 4,50% blijft. Tegelijkertijd komt er een verklaring uit Polen na de vergadering van de Monetaire Beleidsraad. In Zweden zal de Riksbank naar verwachting de rente op 1,75% handhaven. Macro-economische gegevens omvatten de PMI voor de dienstensector in de eurozone, evenals de Duitse industriële orders, die naar verwachting zullen herstellen en met 1,1% zullen groeien.

Donderdag zullen de markten reageren op de publicatie van financiële resultaten, waaronder die van de Poolse banken PKOBP en PEKAO en de winkelketen DINOPL. Ook de Bank of England (BoE) zal de aandacht trekken met haar rentebesluit (naar verwachting gelijk aan 4,00%) en de publicatie van haar kwartaalrapport over de inflatie. Tsjechië ontvangt een rentebesluit van de CNB en Duitsland publiceert voorlopige cijfers over de industriële productie, die naar verwachting een fors herstel laten zien (2,8% op maandbasis).

Vrijdag worden traditioneel gegevens over de buitenlandse handel gepresenteerd, te beginnen met China (handelsbalans en import-/exportdynamiek) en Duitsland. Polen ontvangt de notulen van de vergadering van de Monetaire Beleidsraad (MPC) (oktober), die licht zullen werpen op de interne verdeeldheid en discussies tussen de leden van de raad. Daarnaast zal S&P naar verwachting een besluit nemen over de rating van Polen, wat van invloed kan zijn op het beleggerssentiment.