Les introductions en bourse dans le secteur technologique sont en plein essor après des « années de prohibition » — c'est peut-être trop beau
Le haussier L'introduction en bourse de cette semaine a pris une importance accrue, peut-être en raison du nom de l'entreprise.
Lorsque les actions de la bourse de cryptomonnaies soutenue par Peter Thiel ont plus que doublé mercredi avant de terminer la journée en hausse de 84 %, c'était le dernier signe que les taureaux des introductions en bourse technologiques sont de retour aux affaires.
En juillet, le fournisseur de logiciels de conception Figma a plus que triplé lors de ses débuts à la Bourse de New York, et un mois plus tôt, les actions de la société de crypto-monnaie Circle ont grimpé de 168 % lors de leur premier jour sur le Big Board.
Wall Street attendait cela depuis longtemps.
Il y a trois ans, la forte inflation et la flambée des taux d'intérêt ont fermé le marché des introductions en bourse. Les valeurs technologiques ont chuté et les capitaux privés se sont taris, forçant les startups à se détourner de la croissance pour se concentrer sur l'efficacité et la rentabilité.
L'obstacle semblait s'estomper plus tôt cette année, lorsque des entreprises comme StubHub et Klarna ont déposé leurs prospectus, mais le président Donald Trump a secoué les marchés en avril avec son projet d'imposition de droits de douane drastiques. Les roadshows ont été suspendus pour une durée indéterminée .
Le programme tarifaire du président s'est depuis quelque peu stabilisé, et les investisseurs affluent vers le secteur technologique, propulsant le Nasdaq à des niveaux records, en hausse de plus de 40 % par rapport à son plus bas niveau d'avril. L'optimisme grandit quant à la poursuite de la résorption du lourd arriéré de startups à forte valeur ajoutée, les PDG et les investisseurs en capital-risque étant convaincus que les marchés boursiers accueilleront favorablement leurs entreprises de premier plan.
Avant l'introduction de Figma, la présidente du NYSE, Lynn Martin, a déclaré à l'émission « Squawk on the Street » de CNBC que l'immense demande pour cette offre pourrait « ouvrir les vannes » au reste du marché. Et plus tôt cette semaine, Adena Friedman, PDG du Nasdaq, a confié à « Fast Money » qu'il existait une liste très fournie d'entreprises envisageant une introduction en bourse au second semestre de cette année, avant les fêtes de fin d'année.
« J'ai rencontré de nombreux PDG, les préparant à réfléchir à ce qu'ils veulent sur les marchés publics et à la direction qu'ils souhaitent prendre », a déclaré Friedman.
Selon CB Insights , plus d'une vingtaine d'entreprises technologiques américaines financées par du capital-risque sont valorisées à 10 milliards de dollars ou plus. StubHub a mis à jour son prospectus , suggérant qu'une offre publique d'achat est imminente.
« La fenêtre des introductions en bourse est ouverte », a déclaré Rick Heitzmann, associé du fonds de capital-risque FirstMark, lors d'une interview accordée cette semaine à l'émission « Closing Bell » de CNBC. « Vous avez constaté un large soutien du secteur aux introductions en bourse, et c'est pourquoi nous conseillons aux entreprises dans lesquelles nous investissons de se préparer à entrer en bourse. »
Un autre sujet important parmi les investisseurs en capital-risque et les banquiers est l’environnement réglementaire.
L'administration Biden a essuyé les critiques des investisseurs en démarrage pour avoir réprimé les grosses acquisitions, principalement en raison de la main lourde perçue de Lina Khan à la Federal Trade Commission, tout en ne parvenant pas à assouplir les restrictions qui, selon eux, rendent moins attrayant pour les entreprises d'entrer en bourse que de rester privées.
Paul Atkins, le nouveau directeur de la SEC, a déclaré en juillet vouloir « redonner aux introductions en bourse leur attrait » en supprimant certains obstacles liés à la complexité des informations à fournir et aux risques de litiges. Il n'a pas formulé beaucoup de recommandations spécifiques.
Friedman a déclaré à CNBC que la première conversation qu'elle a eue avec Atkins après qu'il ait pris ses fonctions portait sur le fait de rendre l'introduction en bourse des entreprises plus facile et plus attrayante.
« La discussion a été constructive sur de nombreux points, notamment les exigences de divulgation, le processus de procuration et d'autres aspects qui compliquent considérablement l'introduction en bourse des entreprises et leur intégration sur les marchés », a déclaré Friedman. « Il est aussi intéressé que nous, alors j'espère que nous allons concrétiser cette initiative. »
En plus des gains importants enregistrés par Bullish, Figma et Circle, les marchés publics ont accueilli favorablement le fournisseur de services bancaires en ligne Chime avec un gain de 37 % le mois dernier et l'application de trading eToro avec une hausse de 29 % en mai. Le marché des technologies de la santé a connu deux introductions en bourse : Hinge Health et Omada Health .
Mais ce sont les débuts fulgurants de Circle et de Figma qui ont fait naître des rumeurs d'un nouveau marché haussier pour les introductions en bourse. Figma a bondi de 250 % le jour de son introduction en bourse après avoir fixé le prix de son action à un dollar au-dessus d'une fourchette actualisée . La valeur de Circle a plus que doublé après que le prix de l'émetteur de stablecoins a également dépassé la fourchette attendue.
Ce type d'évolution des prix a relancé le débat avant le boom des dernières introductions en bourse en 2020 et 2021, lorsque le capital-risqueur Bill Gurley a fait valoir que les fortes hausses du premier jour suggéraient des offres volontairement mal valorisées, qui nuisent à l'entreprise et procurent de l'argent facile aux nouveaux investisseurs. Gurley a plaidé en faveur des cotations directes, où les entreprises cotent leurs actions à un prix correspondant à la demande.
Alors que Figma arrivait sur le marché, Gurley était de retour, qualifiant les gains importants de résultat « attendu et entièrement intentionnel » bénéficiant aux clients des grandes banques d'investissement.
« Ils l'ont acheté 33 $ hier soir et peuvent le revendre aujourd'hui à plus de 90 $ », a-t-il écrit . Dans un autre article, il a ajouté : « J'aurais adoré voir les DL remplacer les introductions en bourse ; c'est logique pour concilier l'offre et la demande. Mais Wall Street est peut-être tout simplement trop accro aux cadeaux publicitaires massifs. »
Lise Buyer, fondatrice du cabinet de conseil en introduction en bourse Class V Group, a écrit sur LinkedIn que l'entreprise est libre de fixer le prix de son action et que le processus est mûrement réfléchi. De plus, lors d'une introduction en bourse, les entreprises ne vendent qu'un faible pourcentage de leurs actions en circulation – environ 7 % dans le cas de Figma – donc si elles obtiennent des résultats, « il y aura très probablement de nombreuses opportunités futures de vendre davantage d'actions à des prix plus élevés ».
C'est déjà en train de se produire.
Circle a annoncé cette semaine l' émission de 10 millions d'actions supplémentaires dans le cadre d'une offre secondaire. Vendredi, Leslie Picker de CNBC a rapporté que les banquiers de CoreWeave , qui a augmenté de 150 % depuis son introduction en bourse en mars, a orchestré quelques transactions en bloc cette semaine.
Mais Buyer prévient que les marchés technologiques ont un historique de surchauffe. S'il existe toujours un écart entre ce que les institutions sont prêtes à payer lors d'une introduction en bourse et ce que les investisseurs particuliers exubérants sont prêts à payer, il s'agit actuellement d'un « écart que nous n'avions pas vraiment vu depuis 1999-2000 », a déclaré Buyer à CNBC, ajoutant : « Et, bien sûr, nous savons comment cela s'est terminé. »
Comparé à la bulle Internet, les entreprises qui entrent en bourse ont désormais des revenus considérables et des fondamentaux réels, mais cela ne signifie pas que les introductions en bourse sont durables, a-t-elle déclaré.
« C'est presque comme si nous avions connu plusieurs années de Prohibition », a déclaré Buyer, faisant référence à une période il y a un siècle où l'alcool était interdit aux États-Unis. « Les gens, dans certains cas, boivent à l'excès sur le marché des introductions en bourse. »
VIDÉO : Les banquiers mènent des transactions en bloc dans CoreWeave
CNBC
