Die VC-Aktivität im Gaming-Bereich normalisiert sich im ersten Quartal | Pitchbook

Im ersten Quartal hat sich die VC-Aktivität im Gaming-Bereich möglicherweise endlich auf einem neuen Normalwert eingependelt – allerdings handelt es sich dabei einer Analyse von PitchBook zufolge um einen schlankeren, selektiveren Markt.

Die Finanzierung im ersten Quartal sank im Vergleich zum Vorquartal um 3 % auf 1,2 Milliarden US-Dollar bei 134 Deals – der niedrigste Wert seit Mitte 2019. Während Investitionen in der Frühphase weiter zurückgehen, Investoren immer anspruchsvoller werden und das M&A- und Exit-Umfeld gedämpft bleibt, gibt es dennoch Lichtblicke: Die Investitionen in Back-End-Gaming-Infrastruktur und KI-gestützte Plattformen stiegen sprunghaft an, mit herausragenden Deals wie der Series A von Bria und Beamable.

Führende Plattformen wie Roblox und Discord haben ihre In-Game-Werbestrategien verstärkt und deuten damit auf eine mögliche Adtech-Renaissance hin. Dieser Bericht befasst sich mit Investitionstrends, makroökonomischen Herausforderungen sowie wichtigen Deals und Akteuren, die den Gaming-Sektor prägen. Insgesamt war es ein gemischtes Quartal.

Die Investitionen von Gaming-VC gingen im ersten Quartal 2025 leicht auf 1,2 Milliarden US-Dollar (-3 % QoQ) bei 134 Deals (-5 % QoQ) zurück. Abgesehen von Disneys Sonderinvestition in Epic Games im dritten Quartal 2024 hat sich die Deal-Aktivität seit dem ersten Halbjahr 2023 weitgehend stabilisiert und liegt im Durchschnitt bei 1,3 Milliarden US-Dollar bei 172 Transaktionen pro Quartal, allerdings mit Abwärtsdruck beim Deal-Volumen.

Die Anzahl der Deals im ersten Quartal war der niedrigste Quartalswert seit dem zweiten Quartal 2019. Dies unterstreicht, dass die Anleger zunehmend anspruchsvoller werden, da die Branche auf den nächsten Plattformwechsel wartet und sich in der Zwischenzeit auf Vertriebsinnovationen konzentriert, während sie zwischen 2021 und 2022 mit dem Ausbleiben von Durchbruchserfolgen durch üppige Finanzierungen zu kämpfen hat. Ausstiegsmöglichkeiten bleiben weitgehend blockiert: Abgeschlossene VC- und PE-Exits generierten bei 13 Deals einen offengelegten Wert von 128 Millionen US-Dollar.

US-Präsident Donald Trumps im April angekündigte umfassende Zölle zum „Tag der Befreiung“ folgten monatelangen Spekulationen über die endgültige Höhe und Breite der von der Regierung zu erwartenden Abgaben. Die globalen Glücksspielzentren Vietnam, China und Japan waren ebenso betroffen wie der Rest der Welt. Dies sorgte für Unsicherheit an den Märkten und trieb den CBOE-Volatilitätsindex (VIX) in die Höhe.

Die schlimmsten Auswirkungen konnten durch die Ankündigung von Verzögerungen und Vereinbarungen abgewendet werden. Die Gaming-Branche ist von den Zöllen vor allem im Bereich Hardware und Peripheriegeräte betroffen, einem Markt von 40 Milliarden Dollar.

Spielzeughersteller und Inhaber geistigen Eigentums (IP) wie Mattel und Hasbro erlebten nach diesen Ankündigungen einen Kurssturz. Plattformen, die sich auf die Digitalisierung konzentriert haben – beispielsweise Microsofts Game Pass für Xbox und Hasbros Lizenzierung von Monopoly IP – sind weiterhin gegen externe Schocks wie Zölle abgesichert, da sie ihre Abhängigkeit von globalen Lieferketten, Nachfrageschwankungen und der Fertigung verringern.

Nach der Veröffentlichung der Spezifikationen für die Switch 2, deren Preis mit 450 US-Dollar höher als erwartet ausfiel, verzögerte Nintendo die Vorbestellungen in den USA und muss nun kurzfristig mit sinkenden Verkaufsaussichten rechnen. Hardwarehersteller, die das Produkt während der ersten Trump-Regierung auslieferten, haben zwar Erfahrung mit der Umstellung ihrer Lieferketten, doch das geopolitische Klima ist komplexer geworden.

Verbraucherverbände wie die Consumer Technology Association und die Entertainment Software Association haben in den vergangenen fünf Monaten ihre Kritik geäußert und davor gewarnt, dass Spielkonsolen um 40 Prozent teurer werden könnten. Ein neues Risiko seien drohende Zölle auf digitale Produkte wie Filme und Fernsehsendungen, die außerhalb der USA produziert werden, so PitchBook.

Einen Schritt weiter gehen Videospiele, deren Entwicklung weltweit stattfindet und deren regulatorische Rahmenbedingungen ohnehin angespannt sind, wie Chinas enge Kontrolle über die Genehmigung von Spielelizenzen zeigt. Obwohl diese Zölle ein nicht zu vernachlässigendes Risiko darstellen, halten wir sie im Vergleich zu Abgaben auf Elektronik und Hardware für weniger wahrscheinlich, so PitchBook.

Bei den Verbrauchern ist die Marktaufspaltung weiterhin ausgeprägt

Die aggregierten Einzelhandelsumsätze schwankten im ersten Quartal und deuteten auf eine mögliche Schwäche der Verbrauchernachfrage hin. Im Januar schwächelten die Umsätze, stiegen im März jedoch aufgrund der Erwartung künftiger Preiserhöhungen sprunghaft an. Die grundlegende Zweiteilung der Wirtschaft bleibt weiterhin ausgeprägt: Die Spitzenverdiener machten fast die Hälfte der Inlandsausgaben aus, während die Gesamtausgaben in allen anderen Einkommensgruppen zurückgingen.

Im Gaming-Bereich bedeutet dies, dass Unternehmen Premium-Produktpakete für Hard- und Software anbieten. Die Switch 2 wurde millionenfach vorbestellt, obwohl sie 450 US-Dollar kostete, während Top-Titel wie Mario Kart World mittlerweile 80 US-Dollar kosten. Die PlayStation-Verkäufe im ersten Quartal profitierten von der 700 US-Dollar teuren PlayStation 5 Pro, und die Branche spekuliert weiterhin über den Preis von Grand Theft Auto VI, der durch die Einbindung in ein Premium-Paket durchaus steigen könnte.

Frühphaseninvestitionen stehen weiterhin unter Druck, Spätphaseninvestitionen stabilisieren sich

Die Pre-Seed/Seed-VC-Aktivitäten im Gaming-Bereich unterliegen weiterhin einem Abwärtsdruck. Im ersten Quartal 2025 wurden 44 Deals abgeschlossen – der niedrigste Wert seit dem dritten Quartal 2018. Gemessen an der gesamten Gaming-VC-Aktivität erreichte die Pre-Seed/Seed-Aktivität im ersten Quartal 2024 mit 25,7 % der Runden ihren Tiefpunkt. Die absolute Anzahl der Deals sinkt jedoch weiter und liegt derzeit bei knapp 30 %. Das Volumen der Deals im Frühstadium schwankt weiterhin.

Im Gegensatz dazu ist bei der Wachstumsaktivität im Spätstadium und bei Risikokapitalinvestitionen ein Aufwärtstrend zu verzeichnen: von 17,6 % Anfang 2022 auf fast 33 % Anfang 2025.

Die Gründe für diese Entwicklung sind vielfältig. In den letzten drei bis fünf Jahren wurden weniger Investitionen im Venture-Bereich getätigt, was sich negativ auf die Gaming-Branche auswirkte. Da die Qualitätsstandards und Opportunitätskosten dieser Transaktionen mit zunehmender Nullzinsphase steigen, werden weniger Geschäfte abgeschlossen. Wie wir in unserem Consumer Technology Outlook 2025 dargelegt haben, unterstützen weniger Fonds aktiv Gaming-Startups, da sich neue Trends wie Web3 und das Metaverse abschwächen und aus früheren Finanzierungszyklen nur wenige Erfolgsgeschichten hervorgegangen sind.

Der Wettbewerb um die Aufmerksamkeit der Nutzer ist so intensiv wie eh und je. Kurzvideos in den sozialen Medien zehren an der Aufmerksamkeit der Nutzer, führende Spiele festigen ihre Position an der Spitze der Charts in allen Medien, und das Gesamtangebot an Inhalten wächst in einem Tempo, das nicht mit der Verbrauchernachfrage übereinstimmt. Und dennoch ist noch Potenzial vorhanden.

Mehrere Investoren haben in den letzten Monaten neue Fonds aufgelegt: Arcadia Gaming Advisors kündigte einen ersten Fonds in Höhe von 100 Millionen US-Dollar an, der von Akin Babayigit, Mitbegründer von Tripledot Studios, geleitet wird; Play Ventures sammelte im November 140 Millionen US-Dollar für seinen dritten Fonds ein; Laton Ventures schloss im Februar einen 50-Millionen-Dollar-Fonds; und Kameha Ventures kündigte im März einen ersten 25-Millionen-Dollar-Gametech-Fonds an. Bei vielen Investoren hat das Ausbleiben von Durchbrüchen kapitalkräftiger Unternehmen jedoch das Vertrauen in die Branche untergraben.

Wer sich erfolgreich eine Finanzierung in der Frühphase gesichert hat, muss möglicherweise mit einem fertigen Produkt, aber ohne kommerziellen Erfolg erneut in den Finanzierungszyklus einsteigen, was mit dieser Skepsis der Anleger im Einklang steht.

PitchBooks US Venture Capital Outlook 2025 stellte fest, dass die Exit-Aktivität kopflastig ist und sich auf nur zwei Deals konzentriert – den Börsengang von CoreWeave und die Übernahme von Wiz durch Google –, die einen überproportionalen Anteil der Liquidität ausmachten. Obwohl mehrere namhafte Startups einen Börsengang beantragt haben, trübten Zölle und makroökonomische Unsicherheiten die Aussichten im ersten Quartal, da Plattformen wie Klarna,

StubHub und Discord haben ihre Prozesse verzögert, sagte PitchBook.